Мегафон продолжает расширяться путем поглощения более мелких телекоммуникационных операторов. Стало известно, что компания поглощает 100%-й портфель акций Гарс-Телеком

22 июня компания Мегафон одобрила покупку 100% акций оператора Гарс-Телеком, который занимается предоставлением телекоммуникационных услуг для корпоративных клиентов.

Решение о покупке данного актива кардинально не изменит карту телекоммуникационного рынка, однако позволит Мегафону нарастить свою долю. Все лидеры отрасли находятся в активном поиске компаний для поглощения в целях экстенсивного роста. Мегафон является одним из лидеров на рынке телекоммуникационных услуг. Основные его конкуренты — Вымпелком (оперирующий под брендом Билайн), МТС и Ростелеком. Основной регион присутствия — Россия (98,7% генерируемой выручки, поэтому большую ее часть компания получает в рублях). В 2012 году Мегафон приобрел лицензию на LTE сети (один из основных драйверов роста, сегмент мобильной передачи данных).

За 2014 год компания нарастила выручку на 6%, до 314,8 млрд руб. Причем, себестоимость выросла на 12%, до 84,6 млрд руб., если сравнивать с показателями 2013 года. Рост выручки был обусловлен органическим ростом числа абонентов на 3% (72,2 млн людей на конец 2014 года). Увеличение операционной прибыли менее заметно из-за обгоняющих темпов роста расходов компании и составляет 2% по сравнению с 2013 годом. Тем не менее, показатель EBITDA имеет положительную динамику — годовой прирост составил 5% и значение достигло 138,5 млрд руб. Маржинальность EBITDA остается на высоком уровне и составляет 44% (незначительное снижение по сравнению с 2013 годом).

За 2014 год компания показала чистую прибыль в размере 37 млрд руб. Однако по сравнению с 2013 годом показатель прибыли упал на 29% в основном за счет значительной девальвацией рубля. Компания практически не изменила денежные потоки от операционной деятельности, значение составило 114,6 млрд руб. Долг Мегафона увеличился на 36%. Рост показателя произошел из-за курсовой валютной разницы (большая часть долга номинирована в долларах), на 31 декабря 2014 года значение составило 207,5 млрд руб. Однако показатель долговой нагрузки остается низким — 1,34x (net debt/EBITDA). Также компания нарастила капитальные затраты за период до 57,4 млрд руб. (18,2% от выручки), что приблизительно соответствует целевому значению капитальных затрат на 3 года (около 57,5 млрд руб. в год). Рост капитальных затрат обусловило снижение свободного денежного потока компании до 70,2 млрд руб. В 1-м квартале 2015 года Мегафон показал незначительное снижение показателей. Так, сокращение выручки составило 1%, показатель достиг 74 млрд руб. по сравнению с 1-м кварталом 2014 года. Рост абонентской базы за исследуемый период составил 3% (72 млн на конец 1-го квартала 2015-го). Снижение выручки на фоне роста числа абонентов обусловлено разовым эффектом (проведение Олимпийских Игр в Сочи в 1-м квартале 2014 года обеспечило более высокие показатели). Операционная прибыль снизилась на 2%, до 17,9 млрд руб. EBITDA также несколько сократилась — на 1%, до 31,9 млрд руб. Маржинальность сохранилась на том же уровне и составила 43%. Чистая прибыль за период продемонстрировала рост на 2%, до 7,4 млрд руб. Денежные потоки от операционной прибыли снизились на 27% по сравнению с 1-м кварталом 2014 года, и значение достигло 19 млрд руб.

Чистый долг компании на 31 марта 2015 года составил 175,2 млрд руб., показатель долговой нагрузки остается низким — 1,37x (net debt/EBITDA). Судя по мультипликаторам, бумаги Мегафона торгуются на фоне конкурентов по сопоставимым ценам. Однако необходимо учитывать страновой риск в случае МТС, Мегафона, Ростелекома и частично Вымпелкома (основные рынки последнего — Россия и Италия). Учитывая анализ мультипликаторов и последние финансовые результаты за 1-й квартал 2015 года, инвестиционная идея по бумагам Мегафона — «держать». Светлана Федорова