В четверг, 16 марта, "МегаФон" представит отчетность за 4К16 по МСФО. В консолидированных показателях оператора еще не будут учтены результаты Mail.ru Group, поскольку контрольный пакет этой компании был приобретен в 1К17.

Мы ожидаем уменьшения выручки на 0,9% по сравнению с 4К15. В сегменте мобильной связи мы прогнозируем годовое снижение этого показателя в отчетном периоде на 4% (как и в 3К16), поскольку "МегаФон" повысил пакетные тарифы лишь в конце декабря. В сегменте фиксированной связи позитивная динамика выручки, вероятно, замедлилась на фоне нормализации базы сравнения (ранее она была более благоприятной из-за консолидации показателей Гарс Телекома с 4К15), а темпы роста продаж мобильных устройств, по-видимому, остались двузначными. По нашей оценке, EBITDA в 4К16 сократилась на 3,7% по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года (что лучше, чем падение на 10,7% в 3К16), главным образом из-за более благоприятной базы сравнения.

Если результаты компании оправдают наши ожидания, то рост выручки по итогам года составит 0,9% – это соответствует прогнозу руководства. Вместе с этим EBITDA за 2016 год составит 120,5 млрд руб. (снизившись на 9%), что превысит прогноз руководства, который недавно был пересмотрен в сторону понижения (до не менее 118 млрд руб.) и выглядел слишком консервативно, и совпадет с нижней границей первоначального диапазона в 120-126 млрд руб. На наш взгляд, наибольшее внимание по итогам публикации результатов и в ходе телефонной конференции привлекут прогноз на этот год, уровень свободных денежных потоков в минувшем и текущем году, а также размер дивидендных выплат в 2017 году.

4К15

3К16

4К16о

кв/кв

г/г

Совокупная выручка

81 980

81 115

81 222

0,1%

-0,9%

EBITDA

29 511

32 285

28 413

-12%

-3,7%

Рентабельность

36%

39,8%

35%

-

-

Чистая прибыль

5 332

6 346

4 977

-21,6%

-6,7%

Рентабельность

6,5%

7,8%

6,1%

-

-

Источник: компания, Sberbank CIN Investment Research